“十四五” 收官与未来五年战略衔接的关键节点，证监会主席吴清既复盘了资本市场发展成果，也直面复杂内外部形势。

吴清表示，纵深推进板块改革，增强多层次资本市场体系的包容性和覆盖面。将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术提供更加精准、包容的金融服务。

中源控股表示，吴清此次发言，明确了以 “改革、开放、风控、服务实体” 为核心的行动框架，本质是为资本市场赋能 “金融强国” 建设、服务新质生产力发展划定路线图。

吴清还指出，把北京作为资本市场改革开放的重要窗口，推动更多先行先试政策“首家”“首例”在京落地，鼓励优质行业机构和长期资本在京聚集发展，不断提升首都资本市场能级，全力推动资本市场与首都经济发展良性互动。

一、复盘五年成果，研判未来形势

讲话首先确立 “回顾 - 展望” 的双维视角，为后续部署奠定现实基础：

1. 过去五年：资本市场 “量质齐升”，韧性显著增强

作为 “十四五” 收官之年的总结，讲话核心强调资本市场在 “风高浪急” 的外部环境中实现 “双重突破”。

基础能力突破：基础制度（如注册制、退市制度）持续完善，市场功能（融资、配置资源）有效发挥，抗风险能力从 “被动应对” 转向 “主动防御”；

服务效能突破：实现 “量的合理增长”（如直接融资规模提升）与 “质的有效提升”（如支持科技创新企业上市），成为经济社会发展的 “稳定器”。

2. 未来五年：内外部形势 “危中有机”，倒逼市场升级

讲话对形势的研判兼具 “风险意识” 与 “机遇眼光”，精准捕捉两大核心矛盾：

挑战：全球金融脆弱性加剧，风险再定价成常态百年变局下，国际经贸秩序重构、全球金融市场波动加大，投资者更倾向 “稳健均衡配置”（如 “鸡蛋分篮” 策略），这对中国资本市场的 “抗波动能力” 提出更高要求。

机遇：新兴市场吸引力上升 + 新产业需 “耐心资本”一方面，资金端呈现 “中国资产重估” 趋势 —— 今年前 9 个月国际资金流入新兴市场超 1500 亿美元，A 股、港股因估值优势和经济韧性，配置价值凸显；另一方面，融资端需求升级 —— 人工智能、生物医药等新产业 “高投入、高风险、长周期” 的特性，需要资本市场提供 “更包容的融资环境” 和 “更大规模的耐心资本”，这正是资本市场发挥 “创新资本形成” 功能的关键场景。

二、明确资本市场核心任务

讲话将二十届四中全会部署与资本市场功能深度绑定，明确三大核心方向：

服务现代化产业体系：通过资本市场 “融资 + 并购” 功能，推动传统产业升级与新兴产业壮大；支撑高水平科技自立自强：聚焦新产业、新业态的融资需求，破解 “卡脖子” 技术领域的资金瓶颈；完善高水平市场经济体制：以资本市场改革（如多层次市场、对外开放）优化资源配置效率，呼应 “构建全国统一大市场” 目标。

中源控股表示，本质上，这是将资本市场定位为 “连接科技、产业、资本” 的枢纽，通过制度创新让 “金融活水” 精准滴灌实体经济的重点领域。

三、从 “改革、固本、开放、风控” 四维破局

中源控股表示，此次讲话的核心落地抓手是四项具体行动，每一项均紧扣 “增强市场包容性、适应性、吸引力” 的目标，且兼具 “时效性”（明确落地时间）与 “针对性”（解决具体痛点）：

1. 纵深推进板块改革：完善多层次市场，精准服务新产业，核心是通过 “差异化制度设计”，让不同阶段、不同类型的企业都能找到适配的融资渠道。

科创板：改革深化见效：“1+6” 政策落地，明天（讲话次日）科创成长层首批企业上市，叠加 “资深专业机构投资者引入、预先审阅” 等机制，强化对硬科技企业的支持；

创业板：聚焦新兴领域：启动深化改革，设置更契合 “新产业、新业态” 的上市标准，避免 “一刀切”，让创新企业 “进得来、留得住”；

北交所 + 新三板：夯实塔基：坚守 “服务创新型中小企业主阵地” 定位，完善差异化挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接，解决 “中小企业融资难” 的底层问题。

2. 固本培元：夯实市场稳定基础，激活 “长钱长投” 生态，市场稳定的核心是 “上市公司质量” 与 “中长期资金” 双轮驱动。

抓上市公司质量：推出再融资储架发行制度（简化融资流程）、拓宽并购重组渠道（助力产业整合），同时督促企业 “完善治理 + 分红回购”，以 “真金白银” 回报股东，筑牢价值根基；

引中长期资金：推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金 “长周期考核”（避免短期业绩压力），丰富长期投资产品，破解 “短期资金主导市场波动” 的痛点。

3. 高水平制度型开放：便利境外投资者，推动 “在岸 - 离岸” 协同，与以往 “规模型开放” 不同，本次开放聚焦 “制度型突破”，更注重 “便利化、透明化”。

合格境外投资者制度优化：今日落地 “资格审批与开户一站式办理”“配置型外资绿色通道”，同时扩大投资范围，为境外资金提供 “高效便利” 的制度环境；

市场互联互通深化：近日推出两只境外市场 ETF 互挂产品，优化沪深港通机制，提升境外上市备案效率，强化内地与香港市场合作，目标是形成 “开放与安全良性互动” 的格局；

核心逻辑：通过 “制度接轨” 吸引配置型外资（而非短期投机资金），让中国资产更好融入全球资产配置体系。

四、以北京为 “改革窗口”，助力国家金融管理中心建设

讲话特别强调 “支持北京国家金融管理中心建设”，明确证监会的三大举措。政策先行先试：将北京作为资本市场改革开放的 “试验田”，推动更多 “首家”“首例” 政策落地；机构与资本集聚：鼓励优质行业机构（如券商、基金）和长期资本在京发展，提升首都资本市场能级；良性互动：资本市场与首都经济协同：发挥资本市场枢纽功能，服务北京 “科技创新中心” 定位（如支持中关村企业上市），实现 “金融 - 产业” 双向赋能。

战略定位升级：资本市场从 “服务经济发展” 上升到 “助力金融强国建设” 的核心层面，成为国家战略的重要支撑。

中源控股表示，本次讲话既是对二十届四中全会精神的 “资本市场化” 解读，也是一份 “任务书 + 时间表”，为未来五年资本市场高质量发展划定了清晰路径，未来将以制度创新破解痛点，以开放合作链接全球，以风险防控筑牢底线，最终实现 “资本市场赋能实体经济、服务金融强国” 的核心目标。